棋牌娱乐场地址 - 持仓增减泄露价格“天花板” 这个冬天螺纹怎么过?

2020-01-11 12:06:07   【浏览】1921次

棋牌娱乐场地址 - 持仓增减泄露价格“天花板” 这个冬天螺纹怎么过?

棋牌娱乐场地址,去年12月3日,螺纹主力已经切换至05合约,今年主力切换也即将完成,远月合约后续怎样运行,无疑是市场最关心的问题。

观察下图,2018年4季度,中国经济下行引发需求悲观预期,加之环保限产力度放松,期钢高位重挫,直至12月份,国内定向降准及基建政策为经济托底,期钢自低位反弹,直至遇年线受阻后,震荡了3个月之久。

2019年期螺走势惊人的相似,只不过,时间轴整体提前了2个月。今年3季度,钢材需求端疲惫不堪而库存大幅累高,期钢再度重挫近千点。随着电炉利润临近冰点,且需求预期明显修复,螺纹价格强势回补跳空缺口,后再遇年线受阻。恰逢深冬需求淡季,震荡运行仍是其归途?

首先,从持仓情况来看。上交所每日公布会员企业仓单变化情况,除期货公司会员外,还有少量非期货公司会员,其中就包含沙钢、鞍钢两大主流钢企。11月份,期螺强势上行,钢企利润快速恢复,非期货公司持螺纹钢卖单量急速增加,11月25日期螺上探4个月高位3720点时,非期货公司持卖单总量已经升至22700手。随着期价遇阻回落至3600一线,非期货公司总持卖单量开始缩减。说明3700点基本是钢厂默认的套保价位,无疑给市场释放了强烈的看空信号,需求淡季期货向上突破的可能性基本为零。相同的情况也出现在10月中旬钢价探底的时刻。当时非期货公司总持买单量一度增至24704手,随着期价反弹,10月底非期货公司持买单量归零。同样意味着,当时电炉钢利润已经受到威胁,钢厂不可触及的价格低位已经出现。

其次,从库存方面来看。四季度地产需求韧性强劲,螺纹钢终端成交活跃度极高,钢企利润低位和环保限产压制供应增量,钢材库存快速下降,并创2018年以来新低,局部地区甚至出现规格短缺的现象。近两周,电炉利润转好,长流程螺纹钢利润甚至超800元,钢材产量连续增加。而随着天气转寒需求停滞,钢厂主动降库,南方到货增加对市场形成明显冲击,社会库存持续近4个月的下降趋势或将暂停,市场担忧情绪升温。

最后,从基差方面观察。实际供需矛盾引发螺纹期现快速拉涨,但期货上涨相对谨慎,基差一度扩张至667元,创年内最高位。随着现货市场供需矛盾缓和,贴水修复的方式大概率以现货下跌来完成。而目前螺纹01-螺纹05价差仍有200元左右,新主力随现货价格继续下挫的可能性偏低。

综合来看,目前螺纹钢的供需错配矛盾缓解,非期货公司高位增持卖单量的操作给期价设置了天然的“天花板”,价格上行阻力偏强。而因2020年基建投资新增专项债额度已部分提前下达,基建需求预期仍支撑着钢材价格,外加环保限产间断性出现,及高基差钳制,冬季期钢重复震荡运行的概率相对较高。

注:本文有删节


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